中信证券：中西部地区正成为支撑经济的新力量

【大河财立方消息】11月2日，中信证券分析师杨帆、玛西高娃、金鑫发表研报认为，2025年三季度经济整体有所放缓，内外需温差进一步扩大，并在区域上呈现出“东部分化、中部回暖、西部领先”分化特征。中西部地区正成为支撑经济的新力量，而经济龙头广东连续两年弱于全国。

拆分看：固投方面，三季度投资进入下行调整期，三季度正好处于《公平竞争审查条例》实施细则出台后的落地阶段，不过中西部在财政支持与能源项目带动下仍保持强势。

出口方面，三季度出口整体韧性较强，“沿海分化、内陆加速”是主要特征。经济大省基本盘稳定是出口关键支撑，预计出口韧性会延续至四季度，但同比增速或因高基数小幅回落。

消费方面，三季度全国消费温和复苏但边际放缓，呈现“中部亮眼、东部修复、南部偏弱”的地域格局，另外“十五五”规划建议提出完善统一大市场相关统计与财税制度，推进过程中或将对部分地区消费数据带来阶段性非基本面扰动。

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