半年发行超1700亿元，熊猫债为什么突然火了？越来越多国家和国际巨头开始排队借人民币

2026年上半年，熊猫债市场彻底爆了。

公开数据显示，今年上半年熊猫债发行规模已超1600亿元，同比暴增超过60%。截至7月9日，年内发行规模更已突破1700亿元，同比增长超七成，市场存量规模首次迈上5000亿元大关。

二级市场同样热闹——一季度熊猫债累计成交1675亿元，同比增长93%。

从1580亿到1700亿，从1600亿到5000亿存量，这套数据背后藏着一个问题：全世界的机构为什么突然都跑来中国借钱了？

先搞清楚熊猫债是什么

熊猫债，就是境外机构在中国境内发行的、以人民币计价的债券。命名方式是国际惯例——在澳大利亚发的叫“袋鼠债”，在西班牙发的叫“斗牛士债”，在英国发的叫“猛犬债”。用国宝命名，既好记又亲切。

最大的原因：省钱

说白了就一个字——钱。

现在美元市场借贷利率普遍在4.5%到5.5%之间。而境外机构发熊猫债，平均利率只有1.85%左右，低的能做到1.7%。

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就算把外汇掉期成本算进去，也能为发行人真金白银地省下一大笔利息。联合资信的统计更直接：境内人民币融资成本比境外市场低100到200个基点。

2026年以来，中美10年期国债收益率倒挂幅度超过200个基点，人民币融资成本优势极其突出。

人民币好用又方便

省钱之外，人民币本身也越来越好用。

如今人民币已经成为全球第二大贸易融资货币、全球第三大支付货币，在IMF特别提款权货币篮子里的权重居全球第三位。

很多跨国企业来华投资，直接发熊猫债借人民币，拿到手就能用，省去了换汇的汇率风险和跨境资金成本。巴斯夫、汉高今年都发了熊猫债。德意志银行今年以来发了4只熊猫债，合计90亿元；巴克莱银行也发了4只，合计85亿元。

发行越来越方便

制度层面也在持续松绑。

从2022年央行和外汇局规范熊猫债账户管理和资金跨境使用，到“债券通”“互换通”等互联互通机制加强，境外主体进入门槛更低、资金使用更灵活。监管持续优化发行规则，放宽募集资金使用限制、简化发行流程，资金跨境运用灵活性大幅提升。

“就好比高速公路铺好了，通行的车自然就多了”。

谁在发？从主权国家到跨国巨头

发行主体的“朋友圈”正在急速扩大。

主权国家：匈牙利、斯洛文尼亚、哈萨克斯坦、波兰、葡萄牙、埃及等。巴基斯坦和哈萨克斯坦等多个国家已完成发行。6月25日，巴西财政部递交申请，拟发行首笔人民币计价主权债券，将成为拉美首个注册发行主权熊猫债的国家。

国际开发机构：亚开行、亚投行、新开发银行等。

国际金融机构：德意志银行、法国农业信贷银行、加拿大国民银行、摩根士丹利、大华银行、法国巴黎银行等。

跨国企业：奔驰、拜耳、巴斯夫、汉高。

今年前5个月，新增17家境外机构进入银行间债券市场。上半年境外发行主体新增19家。

更值得关注的是结构变化——外资发行规模占比首次超过50%。境外金融机构、外资企业、外国政府发行规模达到883.5亿元，占比51.90%。纯外资的发行人正在成为主力。

本质是什么？一张“信任票”

熊猫债的火爆，归根结底是对中国金融市场、人民币币值稳定性及资产投资价值的高度认可。

越来越多国际主流机构选择发行熊猫债，本质上是国际市场对中国经济社会发展预期投下的“信任票”，是对政策环境长期稳定、科技竞争力不断增强、人民币国际化地位持续提高的认可。

2026年以来全球地缘冲突加剧，市场避险情绪升温，人民币汇率表现出较强韧性，凸显资产“压舱石”属性，市场持有人民币资产的需求持续增加。

全年有望再创新高

2026年熊猫债到期规模合计1498.08亿元，较2025年增加679.55亿元，增幅高达83%，大量存量发行人选择续发债券维持资金周转。目前业内人士普遍看好2026年全年熊猫债发行创历史新高。

从“熊猫债”到“人民币”，从省钱到信任，从制度松绑到主权国家排队入场——半年1600亿，不只是金融数字的跳动，更是全球资本用真金白银投下的一张信任票。